伯南克一开口全球投资人都竖起耳朵 2013-5-22

 今日亮相国会山，美联储主席伯南克的受关注度再次“爆表”。

　　“美国经济增长的现状好比一只杯子里已有一半水，却还在源源不断地被灌满。”高频经济公司首席美国经济学家吉姆·奥沙利文说，将水倒入杯子的，就是美联储这个“超级大水壶”，但最近，这把水壶惹上了麻烦。

现在，所有的目光都聚焦在伯南克身上。美国当地时间22日，他将赴国会山就经济现状发表证词，这也成为市场捕捉美联储未来政策走向的绝佳时机。　　一方对经济增长信心不断增强、呼吁尽早撤出债券购买计划的官员；一方则谨慎看待经济前景，认为需要继续观察政策效果——就像英超联赛牵动着亿万球迷的心跳，美联储内部的激烈交锋也令全球投资人的神经异常紧绷。

　　宽松与否各执一词

　　鹰鸽两派孰强孰弱

　　目前，美联储依然在进行每月850亿美元的国债及抵押信贷担保证券购买计划，但近期一些经济数据出现改善，已经促使一些决策委员会成员呼吁放慢购债步伐。

　　“美国经济目前看起来表现得相当好。”芝加哥联储总裁查尔斯·埃文斯20日透露，美联储可能在整个夏季仍维持原有的购债计划，但如果确信就业市场前景的改善趋势将持续下去，可能在秋季突然结束债券购买。

　　最近半年来，美国平均每月新增20.8万个就业岗位，失业率也已从最新一轮购债计划开始前的8.1%降至7.5%。与此同时，房屋市场的反弹仍然是经济增长的一大推动力。另外，零售销售和消费者信心均在4月出现显著增长。

　　达拉斯联储银行总裁费舍尔20日也称，尽管美联储的政策提振了股市并帮助了有钱人，但是否足以带动更广泛经济尚不明确。

　　费舍尔一直反对美联储实施的购债计划，此前还表示该计划存在干扰市场的风险。

　　“我们预计，债券购买项目将在今年稍晚逐步被撤走。”在高频经济公司首席美国经济学家吉姆·奥沙利文看来，量化宽松政策在2014年稍早将宣告结束，“这代表着诸多美联储内部成员的看法。”

　　受关注度罕见爆表

　　伯老开腔有何新意

　　除了上述两位地方联储的官员，数位官员上周还就何时缩减债券购买规模发表了一系列不同的看法。

　　费城联储的总裁查尔斯·普洛瑟呼吁美联储在下次会议上缩减购买规模；旧金山联储总裁约翰·威廉姆斯赞成这个时间点最早在今年夏天；波士顿联储的总裁艾瑞克·罗森格伦则认为，处于低位的通胀及高失业率意味着，美联储也许需要更多刺激措施，而非减少。

　　在一片无休止的辩论声中，美联储主席伯南克将走向台前。

　　美国当地时间22日，他将对国会联合经济委员会就经济前景发表证词。海外媒体分析认为，他也许会就收窄的赤字提供自己的看法，他也可能向人们辩护，美联储在实现其促进就业这一目标的问题上是否取得足够多的进展。

　　其证词被视为将对金融市场的走势产生较大影响。有评论认为，美联储推出的政策将基准利率保持在历史低位，该行有效利用价格和收益率之间的反比关系，通过哄抬债券的成本来压低长期债券的借贷成本。美联储还通过引爆美股市场，迫使个人投资者寻求比固定收益市场更高的回报。美股标普500指数及道琼斯指数近期屡创新高。

　　“伴随美联储资产负债表的膨胀，开放性的量化宽松项目可能导致国债或抵押债券市场新的供应短缺。”Pierpont 证券公司的首席经济学家斯蒂芬·斯坦利称，从流动性的角度来看，这种政策持续的时间越长，就会产生越多问题。他认为，美联储在今年年底前不大可能削减购买计划的力度，即使美国的预算赤字收窄。

　　焦急等待政策明朗

　　市场走向何去何从

　　22日值得关注的另外一大事件是美联储的会议纪要。有观点认为，美联储最新一轮的债券购买计划是在低迷的就业形势下应运而生的，考虑到目前的通货膨胀压力依然温和，该计划短期内不会结束。美国劳工部上周公布的数据显示，4月份核心消费者价格指数(CPI)的同比增幅仅1.7%，为近两年来的最小。

　　这一数据也促发决策前景明朗前市场情绪的徘徊。美元指数在经历了20日的下滑后，21日重回涨势。北京时间21日20时，该指数报84.07点，涨幅0.31%。同一时间段，黄金期货重新陷入跌势，报每盎司1377.50美元，跌幅0.48%

　　美国商品期货交易委员会上周公布的每周交易员持仓报告显示，投机性黄金交易员已将手中的黄金净多头仓位降至2007年7月份以来的最低水平。

　　截至5月14日的当周，大型货币基金和对冲基金减持了2986张黄金多头合约，增持了7057张黄金空头合约。这使得当周黄金期货和期权未平仓空头合约数量达到创纪录的7.4432万张，创下2006年以来最高水平。

　QE命运审判夜 警惕美元“变脸”

　　近期有关美联储是否会提前退出QE成为当前外汇市场上的焦点话题，周三稍晚美联储主席伯南克证词或将给投资者提供更加明确的线索，分析师认为，若伯老令美联储将很快缩减购债计划的预期降温，则美元可能会逆转近期持续攀升的态势。

　　受数名美联储鸽派们的言论打压，本周以来美元上涨步伐已经出现放缓，而一旦伯南克发表负面言论，则美元走势可能将出现明显反转。上周五美元指数一度触及84.37，为2010年7月来最高。今年迄今美元指数累计上升5%。

　　美国商品期货交易委员会上周五发布的报告显示，截至5月14日当周，投机者美元净多头头寸录得约一年来最大涨幅。同时公布的数据显示，投机者5月14日当周持有的美元净多头头寸为304亿美元，之前一周净多头头寸为246亿美元。

　　“鸽派们”的反扑

　　圣路易斯联储主席布拉德周二讲话称，当利率水平维持在零附近时，资产购买是最好的政策。他指出，美联储应该继续保持宽松，但可以根据未来的经济数据调节购债步伐。

　　他在讲话中还提到，量化宽松是最接近标准货币政策的选择。布拉德是今年美联储公开市场委员会的投票委员。美联储下次会议将在6月18-19日举行。

　　纽约联储主席杜德利周二讲话表示，讨论美联储将怎样调整资产购买仍为时过早。

　　杜德利声称，在面对资产购买时，美联储仍存在不确定性，改变购债步伐取决于经济表现。预计在未来某个时刻，就业市场将会允许减少资产购买规模。杜德利也是FOMC投票委员。

　　事实上，周一美联储另一名重要鸽派成员埃文斯也发表相关言论。芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储采取的货币政策处于适当水平。使美国经济增长达到了在2014“避免衰退的速度”。

　　他指出，“劳动力市场表现良好，我们需要更更多时间来让经济复苏。只要通胀低于2%将继续维持宽松政策，即便失业率跌穿6.5%美联储可能还可以保持低利率。”他还表示，要不是财政政策拖累美国经济，今年美国经济增长会接近3.5%。

　　DailyFX指出，布拉德和杜德利纽约时段内相继就货币政策发表讲话。继埃文斯之后，布拉德和杜德利均暗示支持继续推进资产购买。前后两周多位联储委员相继发表评论，其内容几乎完全相反，使得货币政策前景更加扑朔迷离，美元指数也无奈陷入高位盘整。周三联储主席伯南克将在国会就经济前景作证，美联储也将公布5月1号决议会议纪要，或为政策前景提供更加明确的线索。

　　伯南克证词会否令美元“变脸”

　　北京时间周三22:00， 美联储主席伯南克将对国会联合经济委员会就经济前景发表证词陈述 ，全球投资者将密切关注伯老的证词，以便从中寻找美联储今年将削减QE规模的任何迹象。

　　分析师们表示，在美国经济数据持续好转及市场强烈预期缩减QE规模之际，如果伯南克重申其超宽松货币政策的立场，美元可能回吐部份近期录得的升幅，但伯南克对美联储在今年稍晚缩减资产购买行动的任何暗示将大幅提振美元。

　　分析师称，例如，若伯南克谈及美国经济的力道，或美联储决策者不太担忧美国经济，市场可能认为这表明美联储更接近撤走宽松举措。

　　巴克莱资本分析师写道，“我们预计伯南克将重申坚持宽松政策立场，同时坚持最新的政策声明，即准备随着经济情况的变化，增加或缩减量化宽松的规模。”

　　法国巴黎银行周一表示，本周美联储会议纪要将是外汇市场和其他市场关键的要素，同时美联储主席伯南克也将就经济前景进行国会证词。

　　法国巴黎银行称，“市场将斟酌伯南克和纽约联储主席讲话内容，以缓和最近提前结束量化宽松政策的言论，这将冷却美元市场。但是，如果伯南克将作出更加平衡的言论，而美联储会议纪要将继续显示有部分委员希望立即结束量化宽松政策，这将使美元买盘旺盛。”

　　布朗兄弟哈里曼预计，本周美元最大的风险来自美联储主席伯南克周三国会作证。如果未能像市场预料的那样说明美联储准备放慢QE，就可能利用美元多头获利。

　　布朗兄弟哈里曼的全球外汇策略主管MarcChandler表示，“此前的FOMC会议声明内容出现了明显的调整，称”委员会做好准备增减购债计划力度，从而根据就业市场和通胀形势变换来维持政策适应性。“内容显然是为回收购债计划预留空间，这意味着部分鸽派委员立场有所弱化。”

　　MarcChandler指出，重点在于美联储依然会根据经济形势的变化而思考政策，“自上次会议后发布的经济指标大都表现疲软或逊于预期。从均衡角度出发，我们认为伯南克会意识到经济复苏的温和态势，从而表达资产购置方案会根据就业和通胀的变化而做调整的主旨。”

　　MarcChandler总结称，“预计伯南克会暗示数据决定政策，而当前需要获取更多判断经济体质的信息，若事实如此，则美债价格有望受到支撑，而美元汇率将因此承压。”

　　纽约梅隆银行高级利率策略师Michael Woolfolk说道：“我们的看法仍然是伯南克在国会作证将不赞成近期”缩减“量化宽松政策，且在2014年1月伯南克任期届满离任前，他将不支持”缩减“量化宽松政策。”

　　PioneerInvestments的汇市主管PareshUpadhyaya表示，伯南克的措辞可能不会那么直接，因此其会在他的讲话中寻找含蓄的线索。

　　TempusInc外汇交易员AndrewDilz表示：“我们可能行动得有些过早，我预计美联储至少在夏季结束前会维持目前的购债进度，这会对美元构成一些压力。”

　　此外，北京时间周四02:00，FOMC将公布4月30日-5月1 日会议纪录。在此次会议上，美联储维持利率及每月850亿美元资产购买规模不变，并认为将根据经济前景来决定是否提高或缩减QE规模。