三方面解析美联储维持宽松可能性 2013-5-17

 周四(5月16日)欧市盘中，美元指数刷新日低至83.49，主要受美国经济数据不佳打压。虽然日内有较多美联储官员发表言论，不过鸽鹰两派仍各持己见，市场对此反应较为平淡，明日凌晨还将有众多美联储官员发言，或将对市场有所影响。此外，在关注美国货币政策的同时，财政政策亦不可遗忘，财政状况或将在一定程度上影响到货币政策。

　　美国经济数据疲弱支撑宽松

　　美国劳工部周四公布的数据显示，美国5月11日当周初请失业金人数跳升3.2万至36.0万，高于预期，并创2012年11月10日当周以来最大增幅(当时为增加8.8万)。这表明美国就业市场复苏并不均衡。

　　劳工部公布的数据还显示，美国4月消费者物价指数(CPI)月率降幅扩大至0.4%，创2008年12月以来最大降幅，主要受汽油价格下跌拖累，这给那些应对政府增税减支措施影响的家庭提供了一些支撑。

　　同时，美国商务部周四公布的数据显示，美国4月新屋开工总数年化降至85.3万户，降幅远超预期，并创2012年11月份以来最糟糕的表现，因超过五户的多户型家庭住房(稳定性极差)大幅回落37.8%，表明之前处于复苏模式的美国住房市场走向疲软。

　　此外，费城联储公布的数据显示，美国5月费城联储制造业指数降至-5.2，远逊于预期的+2.4；制造业新订单分项指数降至-7.9，创2012年7月份以来最低水平。

　　CPI下滑幅度和新屋开工数降幅均超出预期，周初请失业金人数激增，费城联储制造业数据疲软，这些数据足以支持美联储维持现有的货币政策不变，继续通过印钞来购买债券，而这一结果则给近期强势的美元指数带来打压。

　　美联储内部分歧犹存

　　而日内众多的美联储官员发表了言论，鸽鹰两派对于后市的货币政策倾向仍看法不一，美联储可能还需要一段时间来观察美国经济复苏的状况。

　　美国费城联储主席普罗索周四再次强调称，美联储有必要在6月20日结束的下一次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上缩减其资产购买规模。他表示，很高兴看到通胀预期稳定，但情况也可能突然发生变化，如果通胀预期现状被打破，则美联储将受到束缚。

　　普罗索称：“美联储将密切关注失业率，市场将会告诉我们什么时候退出QE。”这使得市场不得不关注美国的就业市场和通胀数据。

　　同时，美国达拉斯联储主席费舍尔在全美商业经济协会(NABE)2013年行业会议上就货币政策发表演讲时称，希望在年底前结束MBS购买计划。他指出，购买更多MBS没有好处，可能损害经济，而且当前货币政策高度宽松，或引发泡沫。

　　费舍尔还预计2013年美国经济增速可能会超过2.4%的预估，而通胀率则将表现温和，2013年年底时，CPI年率将位于1.5%-2%之间。

　　以上两位官员显然均为鹰派，而作为鸽派代表之一美国波士顿联储主席罗森格林就“2013年经济复苏”发表讲话称，当前高度宽松的政策适宜，经济已经逐步改善，就业市场也已经缓慢复苏。

　　罗森格林还指出，财政政策进一步收紧将带来短期性通胀压力，并可能会推高失业率，而通胀率水平偏低，使得“负面冲击”可能改变稳定通胀预期的风险加大。

　　罗森格林今年是FOMC有投票权的委员之一，其一直不遗余力地支持采取大规模行动来提振经济。

　　值得注意的是，周五凌晨还将有美联储理事拉斯金、美国旧金山联储主席威廉姆斯以及美国里奇蒙联储主席莱克发表关于经济前景和货币政策的讲话，美元指数或将受到影响。

　　美国预算赤字不可轻视

　　美联储的货币政策始终受到市场的瞩目，美国的财政状况则似乎常常被人们所忽视，而这两者之间在一定程度上是互相影响的。

　　罗森格林周四指出，如果不是因为政府税收和支出政策造成的巨大负面影响，美联储大规模宽松货币措施原本可让美国经济受益更多。费舍尔亦表示，美国财政政策正在损害货币政策刺激就业的能力。

　　高盛周三(5月15日)曾下调2013年美国预算赤字预测至6500亿美元，此前预测为赤字7750亿美元。而美国国会预算办公室早在周二(5月14日)就一下子把当前财年的赤字预期从2月的数值下调了2030亿美元，降至6420亿美元，这是2008年以来最低的预算赤字。

　　国会预算办公室在一份报告中称，赤字缩减的速度远快于先前的估计，这可能会降低国会进一步节省预算的紧迫感。虽然此份报告并没有引起市场太多注意，但是德意志证券分析师表示，此次美国国会预算办公室的赤字下调却有着深远的意义特别是对美联储未来可能的货币政策。

　　分析师表示，财政状况的缓释可能会缓解自动减支造成的冲击，而且财政部融资需求的减少，事实上造成了当期QE规模被“间接扩张”，美联储的官员也将重新衡量他们对宽松政策的成本分析，而投资者所要关注的便是美联储鸽派官员的措辞了。