自美联储去年9月份宣布扩大债券购买计划规模以来，美国股市大幅走高，主要股指屡次创出纪录新高。
不过，一则推特上的传言让投资者惊醒：美联储的退出步伐越来越近，是时候做好准备了。
非空穴来风
当地时间9日下午，一则推特上的消息震动整个市场，该消息称有“美联储通讯社”之称的Jon Hilsenrath很快将发表一篇有关美联储将早于预期放缓购债规模的报道。
Jon Hilsenrath一直被华尔街认为是美联储主席伯南克的传声筒，经过zerohedge等众多有影响力的网站转播，上述消息迅速在市场传播。
随后，美联储筹划宽松“退出路线图”的传言四起，美国国债价格随即下挫，美元随之上攻，美国股市当天也结束了此前连续5个交易日上涨的行情。
10日美股收盘后，Jon Hilsenrath发表了一篇题为“美联储制定退出刺激的计划”的文章。
文章指出，美联储官员已经在筹划退出债券购买计划的策略，仍在讨论中的这一策略让美联储有足够的灵活性，这与市场按照此前经验所预期的清晰而确定的步骤不同。美联储计划分阶段削减购债规模，根据其对就业和通胀进展改变购债数量，但何时开始这一计划仍存在争议。
此外，美联储官员希望能够明确这一策略，让市场不要过度反应。
或分三步走
目前，美联储正在执行第四轮量化宽松货币政策，每月购债计划总额为850亿美元。美联储此前已经向市场释放出信号，准备根据经济前景的进展来加快或放慢债券购买速度。对此，Jon Hilsenrath强调，近期大部分美联储会议纪要都显示，美联储在管理购债计划方面存在更大的灵活性。
华尔街普遍预计，美联储量化宽松政策将持续到2014年，但很有可能从今年第四季度就开始削减购债规模，并采取三步走的策略退出量化宽松。摩根大通首席经济学家费拉里认为，美联储第一步可能会将购债规模削减至每个月500亿至600亿美元，第二步再削减至300亿美元，然后再停止购债。不过，投资者还是会担心，第一次削减购债规模会被误解为进入紧缩周期，然后造成市场利率快速上升。
《华尔街日报》针对私营部门经济学家的调查显示，有55%的受访者预计美联储将在今年第三或第四季度开始收紧购债规模，45%的受访者预计将等到明年或是更晚才有所动作，没有受访者认为美联储下一步将会扩大购债规模。
彭博调研显示，美联储将在今年第四季度把每月购债规模从850亿美元削减至500亿美元。另据CNBC调研显示，华尔街预计美联储将在2014年2月开始削减购债规模，彻底结束量宽的时间预计将在2014年7月之后，第一次加息将出现在2015年第二季度。
泡沫制造者？
本周，包括费希尔和普罗索在内的5位地方联储主席和美联储理事拉斯金将会发表演讲，伯南克也将就长期经济前景发表演讲，投资者可以获取更多关于美联储筹划退出债券购买计划的消息。此外，美联储分别在6月、7月和9月举行议息会议，市场人士预计，伯南克将有机会在6月和9月的新闻发布会上阐释其“退出”计划。
一些拥护购债计划的美联储官员也已经做出暗示，认为经济前景更为乐观，同时愿意考虑开始退出购债计划。
不过，近期全球掀起新一轮降息潮，就在多国扩大宽松规模之时，美联储为何会在此时“走漏风声”？
加拿大丰业银行认为，新西兰与韩国央行都在上周干预汇市，力图打压本币升值，这些行动都是对量化宽松的抗议，表明外界再也不会容忍美联储量化宽松产生的影响。如果美联储不能迅速抑制量化宽松的规模，其他国家和央行就会报复并不惜发起货币战。对于新兴市场而言，美联储退出量化宽松可能导致资金大量外逃，但新兴市场的投资回报要明显高于欧美市场。从资金投资回报角度讲，全球的资金流向仍不会出现较大变动。
上周，道指与标普500指数再创收盘新高，为了追求更高的收益，很多投资者已经买入风险较高的资产。有分析人士表示，就目前来看，购债减速只是象征性打击市场的热情，但投资者会开始谨慎小心，再次审视这类资产的下行风险，美联储也会从中得到自己是否制造了市场泡沫的答案。
美联储规划宽松政策退出路线图
据华尔街日报11日报道，美联储高层已经在筹划退出债券购买计划的策略，该策略将力争保持政策灵活性，同时对极难预料的市场预期进行一些控制。美联储高层目前仍在讨论启动相关措施的时机，相关细节并未有所透露。不过经济学家普遍预计美联储将在今年下半年或明年初开始逐步削减月度购债规模。
政策调整聚焦灵活性
据华尔街日报的最新报道，美联储高层已经计划通过谨慎的、随时可能暂停的步伐来削减债券购买规模，并将根据对就业市场和通胀信心的变化来不断调整债券购买计划。目前美联储高层关注于拿出清晰的策略方案，以避免市场对其下一步行动作出过度反应。
自美联储去年9月份宣布扩大债券购买计划规模以来，美国股市与债市同步大幅走高，主要股指近期屡创新高。分析师表示，如果美联储的债券购买计划突然或意外结束，或将导致股市和债市大幅下跌，但如果该计划结束的时间被推迟，市场也可能变得过热。
目前美联储正在实施每月购买850亿美元债券的第三轮量化宽松措施，以持续刺激经济复苏。随着累计购债规模的扩大和经济复苏稳步转好，外界对美联储逐步退出量化宽松的预期升温。
在3月的货币政策例会上，美联储曾暗示已经开始讨论在何时、通过何种方式结束购债，同时较多地讨论了逐步削减月度债券购买规模的可能性。而在5月1日结束的最近一次政策会议后美联储改变口风称准备根据经济前景的进展来“加快或放慢债券购买速度”，未就政策退出给出明确线索。
分析人士认为最新的政策声明似乎更侧重于暗示美联储在管理资产购买项目方面拥有较大的灵活性。费城联邦储备银行行长普罗索9日接受采访时称，政策声明措辞的改变旨在提醒大家，美联储加快或减慢资产购买速度都是有可能的。
从过往经验来看，美联储退出债券购买计划的路途可能不会像市场预料的那样清晰和平坦。一些美联储高层认为，他们过去在结束其他政策项目方面有些操之过急，不希望重复过去的错误。
达拉斯联邦储备银行行长费舍尔9日接受采访时表示，不希望美联储立即停止大规模刺激政策，认为美联储应当一步一步地收紧政策。他透露称，部分美联储官员认为如果强劲的数据显示美国经济承受住了增税与减支的影响，那么可以在今年夏天迈出第一步。但如果经济形势不尽人意，他们可能需要等更久。
最早下半年采取行动
华尔街日报上周对49名经济学家的调查结果显示，55%的受访者预计美联储将在今年第三或第四季度开始放缓购债速度，另外45%的人预计美联储将在明年或更晚才有所动作，这部分人中的多数认为美联储将在明年第一季度放缓购债速度。没有受访者认为美联储会进一步扩大购债规模。
如果美联储在今年年底前一直维持当前的购债速度，届时美联储资产负债表规模将扩大到4万亿美元，是金融危机前规模的四倍多。
近期美国经济数据表现参差不齐，不少经济学家认为部分受到财政政策的拖累，经济增速将在第二季度放缓，低于一季度2.5%的水平，但下半年将重新加快。IHS环球透视经济学家古尔特表示，只有经济增速达到或超过3%时，美联储才会开始削减债券购买计划的规模。
近几个月，美联储最为关注的通胀指标出现下行迹象。不过大多数美联储高层对此并不特别担心，对未来通胀水平的预期仍旧较为稳定，并预计今年下半年通胀率将重新朝着2%的水平上升。
接下来，美联储将在6月、7月与9月召开政策例会，其中伯南克将在6月与9月的例会后召开新闻发布会，并有机会对美联储决策进行解释。近期伯南克在公开场合的讲话中一直未提及利率和经济前景。在10日芝加哥联储的会议上，他重点强调了影子银行风险、货币市场基金存在挤兑可能性、短期批发融资有重大风险、监管机构正在加强对银行流动性头寸的监管等问题。
美联储下一步政策走向的信号也有望在本周出现。根据日程安排，包括达拉斯联储主席费舍尔、费城联储主席普罗索在内的五位地区联储主席及美联储理事莱斯金均将于本周发表演讲。此外伯南克将于5月18日在纽约的巴德学院发表演讲，其间有望谈到有关长期经济前景的问题。
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