需求端表现良好 螺纹钢高位振荡

  5月下旬开始，在多地环保检查的提振下，钢价再次攀升。当前，徐州地区钢企复产尚有较大的不确定性，钢材库存快速下行，加之5月PMI超预期，需求端表现良好，因此钢价短期将高位振荡。

   图为螺纹钢(3745, 40.00, 1.08%)1810合约多空主力持仓变化

   供应近期或有收缩

   5月以来，环保限产不局限于传统2+26城市。华东地区，由于青岛上合峰会临近，山东、江苏等周边钢厂有限产任务。同时，江苏本身仍在进行环保大检查，常州地区钢厂也有限产任务。本周江苏地区螺纹钢产量61万吨，显著低于往年同期75万—77万吨的水平。山东、江苏等地的限产，将使短期内华东地区螺纹钢供应明显收缩。

   同时，5月底开始，第一批中央环保督察“回头看”正式启动。督察组陆续进驻河北、河南、内蒙古、宁夏、江苏、江西、广东、广西、云南等省区。目前，广东广西地区电弧炉钢厂生产受影响较大。全国电弧炉样本厂家上周产能利用率大幅下降2.77%至62.35%。

   6月4日，市场传闻徐州地区钢铁焦化企业将在6月底复产。据核实，相关企业积极准备复产，部分企业通过政府验收率高，但也有部分企业通过率很低。

   5月现货成交良好

   在经过了4月现货成交大爆发之后，市场普遍预期华东华南雨水天气开始增多后，5月的现货成交和需求将受到冲击。但从实际情况看，全国样本建材贸易商5月平均日成交量19.47万吨，环比4月的21.95万吨确实有边际走弱迹象，不过仍然是历史同期新高水平。据上海终端线螺采购量数据，5月周度平均值为2.6万吨，高于5年均值2.4万吨，但环比4月的3.9万吨也有边际走弱现象。

   总体看，5月现货成交相比爆表的4月，确实出现边际走弱。不过，和历史同期相比表现良好。上周，五大品种总库存环比降幅达71.6万吨，5月库存降幅在上半月有所放缓，但在下半月开始重新加速。后期注意观察6月库存降幅是否超预期。

   国内经济韧性较强

   5月官方制造业PMI为51.9，与上月相比上升0.5个百分点，创去年9月以来新高。分项数据方面，新订单与新出口订单均较4月有大幅回升，新订单从52.9升至53.8，新出口订单从50.7升至51.2。产成品库存继续下降至47.2，原材料库存小幅升至49.6。新订单指数增幅明显，反映国内需求继续回升。而新出口订单也有增加，在贸易摩擦的背景下表现超预期。总体看，宏观经济呈现出较强的韧性，将部分缓解盘面的悲观预期。