中国农产品期货指数：让CPI预测更精准

为了前瞻我国宏观经济走势及预测政策调控方向，预测CPI便成为国内宏观经济研究的必修课。而为了预测CPI，一些机构和政府部门经常参考使用的是美国机构编制的CRB指数及子指数。

　　“与CRB指数相比，中国期货保证金监控中心编制的中国农产品(000061,股吧)期货指数（简称“CAFI指数”）对预测中国CPI的有用性可能更高。”业内人士指出，CAFI指数是可供宏观调控部门做调控政策时使用的领先指标之一。

　　众所周知，食品在我国的居民物价指数（CPI）中占有大约1/3的权重，我国CPI的变化主要是由食品价格变化引起的，而CPI的变化和走势，很大程度上决定着宏观调控政策的取向。如当CPI较高及有进一步上涨趋势时，货币政策往往采取加息、收紧流动性等措施，财政政策也往往采取增加居民补贴、减少投资项目等措施，达到抑制物价进一步上涨的目的。

　　当前，我国CPI主要是由食品价格决定，这就需要准确判断食品价格的未来走势。CAFI指数选择了当前我国上市的16个农产品期货品种中交易活跃且运行相对稳定的10个品种，涵盖了玉米、强麦、大豆、早籼稻、豆粕、豆油、棕榈油、菜籽油、棉花、白糖等与中国居民生活最密切的农产品。

　　根据中国期货保证金监控中心介绍，CAFI指数下面还有三个子指数，分别为油脂期货指数（FMCI-OIFI）、软商品期货指数（FMCI-SOFI）和粮食期货指数（FMCI-GRFI）。

　　“这十类农产品占了食品里的绝大部分比重，尽管没有将肉、禽、蛋、奶等涵盖在内，但是考虑到粮食与它们之间的上下游关系，及较快的价格传导关系，CAFI指数对预测CPI涨幅和走势有很高的价值。” 中国期货保证金监控中心相关负责人称。

　　与CRB指数相比，CAFI指数对预测中国CPI的有用性可能更高。“对于中国来说，在人民币汇率市场化程度逐步提高，人民币兑美元汇率波动性更强的情况下，CRB指数及子指数与中国CPI之间的相关性就会降低，误差就会变大，预测的有效性必然降低，而CAFI指数中的农产品是用人民币报价，不存在汇率因素。此外，CRB指数的涵盖范围不仅包括农产品，还包括能源类和金属类商品，即使是其农产品方面的子指数，其涵盖的农产品为大豆、小麦、玉米、棉花、糖、冰冻浓缩橙汁、可可、咖啡、活牛、瘦肉猪，与中国的食品结构有较大的差异，而CAFI指数的农产品构成与中国的食品结构更加相近。”上述人士表示。

　　为使CAFI指数能够更全面地反映中国农产品的价格走势，业内人士建议，在未来修正时可以将已经上市的鸡蛋期货加入。而当我国出现肉类、乳品类期货后，再将这些食品类期货加入到CAFI指数中，以便与中国CPI中的食品范围相一致，从而更准确地预测CPI走势，为宏观调控政策服务。